界面新闻记者|袁颖琪欧洲杯体育

领有多处5A和4A级景区的曲江文旅（600706.SH）正濒临逆境。

曲江文旅看成国内闻明的文化旅游企业，比年来凭借大唐不夜城、大唐芙蓉园等热点景区成为文旅行业的“网红”标杆。不外，这并未匡助曲江文旅赚到更多的钱。这家公司瞻望2024年包摄于母公司通盘者的净利润约-15，000万元至-12，000万元，辘集三年亏空。

曲江文旅遭遇了什么贫窭？

轻财富阵势“不轻”，营业老本奇高

景区运营管制曲直江文旅收入的主要开始，占比朝上60%。曲江文旅的控股激动为西安曲江旅游投资（集团）有限公司，持有公司44.9%的股份，实践端正东谈主为西安曲江新区管制委员会。

曲江文旅运营管制多个闻明文化旅游景区，涵盖5A和4A级景区的西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园、西安城墙景区、大明宫国度古迹公园、曲江海洋极地公园和寒窑古迹公园，以偏激他闻明景区如大唐不夜城等。

曲江文旅之是以能将如斯多数的稀缺景区资源纳入麾下，和其摄取的“轻财富”管制阵势关系。所谓的“轻财富”阵势，是指通过收取管制报答和沟通性收入完了盈利。举例，曲江池古迹公园、唐城墙古迹公园、大慈恩寺古迹公园等景区的应用单元是西安曲江新区行状财富管制中心（下称“管制中心”），该单元在2010年与曲江文旅坚忍了《古迹公园管制契约》《景区管制契约》，录用管制期限为20年，到2030年10月31日止，录用期限届满，曲江旅游集团在同等条目下有优先续展权。曲江文旅重视景区的平日运营管制，管制中心则字据合同支付给曲江文旅管制报答。此外，曲江文旅还通过文化演艺相貌（如《梦回大唐》）、主题酒店（如唐华华邑酒店）和旅游商品开发等式样，进一步晋升景区的文化附加值。

从盈利阵势不错看出，曲江文旅不享有景区门票收入增长带来的红利，也不承担景区的开发老本，其收入基本盘是由录用管制合同保证的，此外还有文化演艺以及酒店管制等附加收入。近十年来，曲江文旅的收入限制多数时候在10亿元到14亿元之间波动。

看似旱涝保收的商业，曲江文旅盈利却极端长途，主要原因在于营业老本过高。2020年以后，曲江文旅每年的营业老本开销在8亿元到10亿元，公司并未具体露馅包含了哪些内容。经常景区运营主要职责是重视景区的行径开发，管制环境卫生，还会组织一些诱骗旅客、奉行IP的运筹帷幄行动。运营老本可能包括：景区职责主谈主员的工资开销、绿植重视老本、行动运筹帷幄用度以及水电费等。这些和大多数景区的运营老本访佛。

然则和同业比较，曲江文旅营业老本总开销较高。以宋城演艺（300144.SZ）为例，宋城演艺管制的景区以致多于曲江文旅，营业老本在2020年以后在3亿元到6.5亿元之间波动，远低于曲江文旅。从毛利率看，多数技能曲江文旅的毛利率不及30%，旅游景区行业平均的毛利率在45%，像宋城演艺这类的轻财富东谈主工景区，毛利率更是能达到60%以上。

曲江文旅营业老本过高可能的原因是东谈主工老本。以2023年的数据为例，公司2023年雇佣职工3739东谈主，东谈主均工资11.12万元，工资统共开销4.14亿元。曲江文旅计入销售用度和管制用度中的工资开销共计为1.63亿元。也即是说2023年计入运营老本的工资开销有2.51亿元。公司2023年的营业老本开销为10.71亿元，剩余的8.2亿元均未露馅。对比来看，宋城演艺管制的景区多于曲江文旅，职工总额1166东谈主，职工薪酬总开销不及2亿元；云南旅游职工总额1461东谈主，薪资总开销2.8亿元，均低于曲江文旅。

应收账款的隐患

另一个牵涉曲江文旅的是轻财富阵势下的应收账款，这也成功导致公司近两年的亏空。

2023年和2024年前三季度，曲江文旅分手计提信用减值损失2.97亿元和2.37亿元，均是因为应收账款瞻望无法收回计提的减值。同期，曲江文旅的应收账款分手为10.33亿元和9.62亿元。从账龄角度，这些应收账款的风险不小，主如若1-2年和2-3年的占比最高。

曲江文旅的应收账款主如若由业务阵势决定的，公司通过轻财富运营阵势管制景区，收入依赖于管制报答，这些收入的支付方多为关联方（如曲江新区管委会下属单元），导致应收账款回收周期长、坏账风险高。截止2024年6月底，曲江文旅前五大欠款方共计欠款约13.96亿元，占应收账款和合同财富期末余额共计数的84.66%，累计坏账准备金额为5.82亿元。其中，西安曲江新区行状财富管制中心是最大欠款方，况且依然出现无法收回款项，计提坏账准备2.56亿元。

曲江文旅的控股激动——西安曲江旅游投资（集团）有限公司（简称“旅游投资集团”）也濒临资金问题。2024年12月，旅游投资集团持有的曲江文旅1600万股（占总股本的6.27%）被国法惩办。

在永恒亏空以及应收账款的牵涉下，曲江文旅的沟通风险越来越高。到2024年三季度，财富欠债率达81%，账面货币资金独一1亿元。

现在，针对回款问题曲江文旅主要通过转让财富来压缩应收账款限制。2024年6月，公司以4201.38万元的价钱将全资子公司西安曲江大明宫国度古迹公园管制有限公司100%的股权转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司。通过这次往还，曲江文旅瞻望可镌汰应收账款约3.1亿元。这一举措旨在减少因大明宫古迹公园管制报答酿成的高额应收账款，缓解公司资金压力。2025年1月，曲江文旅公告收到大明宫投资集团支付的股权转让款2300万元，大明宫古迹公园公司不再纳入曲江文旅归并财务报表；2024年7月，曲江文旅缠绵在产权往还中心公开挂牌转让其全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%的股权及1.67亿元债权，瞻望该往还总往还价钱不低于3.18亿元。这次出售旨在进一步压缩应收账款限制，同期回笼资金以缓解偿债压力。该往还已赢得曲江文旅董事会批准，但后续施展尚未露馅。

曲江文旅2024年前三季度归母净利润亏空1.8亿元，全年瞻望亏空1.5亿元-1.2亿元。由此看欧洲杯体育，公司四季度完了盈利。然则，曲江文旅高额应收账款以及账龄结构仍让其濒临计提坏账的风险。这家公司离脱困还有很长一段路要走。