一、客户靠拢度：一棵树上吊死？事实上谁不思跟宁王雷同，客户随地着花呢，作念不到啊！

翻通畅宝光电的招股诠释书，一组数据令东说念方针口结舌。2025年1-6月，公司对前五大客户的销售收入占营业收入比例高达99.11%，其中仅上汽通用五菱一家就孝顺了93.45%的营收(开始：第109页，表格数据)。往前回溯，2022年至2024年，这一数字永别为66.83%、63.99%和83.35%(开始：第109页，表格数据)，呈现出对单一客户愈演愈烈的依赖态势。

这种把鸡蛋全放在一个篮子里的作念法，在汽车零部件行业虽非孤例，但如斯极点的案例实属荒僻。公司对此的讲解是行业特质使然，但明眼东说念主齐看得出，这更像是一场豪赌。若上汽通用五菱打个喷嚏，通宝光电只怕就要重伤风。

二、新业务拓展：雷声大雨点小？

通宝光电在招股书中大谈特谈其业务拓展，宣称已见效投入电子限度系统和动力顾问系统范围。然则数据却揭露了另一番征象。

充配电总成四肢公司动力顾问系统的拳头居品，2025年1-6月终了营业收入4,943.65万元，但营业成本高达5,397.51万元，毛利为负453.86万元(开始：第74页，表格数据)。公司讲解这是因产能爬坡及设想冗余导致，但如斯惨淡的操办数据不免让东说念主怀疑其新业务的交易化出路。

更值得玩味的是，公司电子限度系统收入从2023年的2,923.89万元骤降至2025年1-6月的248.20万元(开始：第107页，表格数据)，这种过山车式的事迹波动，让东说念主对其业务踏实性打上问号。

三、产能垄断率之谜：数据背后的机要

通宝光电在招股书中避而不谈具体居品的产能情况，仅以贴片分娩线运转负荷率来侧面反馈产能垄断率。数据夸耀，2022年至2025年6月，该筹画永别为101.54%、97.10%、98.95%和91.75%(开始：第106页，表格数据)。

名义上看似产能弥散，但细究之下却发现，公司聘任柔性分娩安排，不同居品产能不错相互调配。这种浑沌处理形式，让东说念主难以准确评估其真正产能状态，也为召募资金投资神志的必要性蒙上了一层迷雾。

四、公司搞定：眷属企业的老问题

通宝光电的实质限度东说念主为刘威、刘国粹、陶建芳一家三口，系数抓有公司78.75%的股权(开始：第35页)。刘国粹担任董事长，刘威担任副董事长兼总司理，陶建芳担任董事，典型的眷属企业架构。

方案透明度存疑：中枢客户与供应商取舍、财务数据修正等要紧方案，是否经过充分论证？

利益运送风险：2024年净利润8309万元，较2022年增长126%，增速远超营收(45.9%)，是否存在利润调治？

以上两个典型问题就能诠释这种眷属十足控股的架构，虽能保证方案恶果，但也激发了监管层对公司搞定结构的抓续包涵。

在2025年8月的第二轮审核问询函中，北交所条件公司诠释是否存在实质限度东说念主不妥限度的风险，这已是此类企业IPO的老例必答题。

眷属控股的弱点在成本市集上早已指不胜屈，若实质限度东说念主垄断控股地位扰乱要紧方案，可能导致公司在客户拓展、本事研发、产能布局等要道事项上出现误判。

五、财务数据：增长背后的隐忧

通宝光电的财务数据名义上光鲜亮丽。2025年1-9月，公司营业收入为48,812.77万元，较上年同期增长30.51%(开始：第8页)。但细看利润筹画，包摄于母公司股东的净利润仅为5,179.02万元，增长率仅为5.41%(开始：第8页)，远低于营收增速。

这种增收不增利的景观，暴涌现公司盈利才智濒临挑战。2025年岁迹预报更夸耀，公司瞻望包摄于母公司系数者的净利润在7,900万元至8,900万元之间，同比变动比例为-4.93%至7.11%(开始：第8页，表格数据)，增长乏力之势毅然显现。

六、内控质地存疑：信披不准与问询不一致

通宝光电在成本市集上实在认，可谓“前科累累”。

2024年6月，公司因司帐瑕疵导致2021年年报、2022年年报、2023年半年报存在信息表示不准确的情形，被江苏证监局出具警示函，董事长刘国粹、总司理刘威、财务精致东说念主吴艳被选择监管言语行动。

更为严重的是，在IPO审核经过中，北交处所第二轮问询中明确指出，通宝光电的问询回应与保荐机构责任底稿不一致。

这种基本信息表示的准确性问题，不禁让东说念主对公司的内控顾问才智画上一个大大的问号。

事迹光鲜的背后，通宝光电的财务数据也庇荫风险。2024年，尽管公司中枢居品汽车照明系统产销率达105.81%，但平均售价为每件39.33元，同比减少9.12%。

居品量增价跌，显著不是一个健康的信号。

七、产能推广：作死马医的豪赌

尽管风险环伺，通宝光电仍策画通过本次IPO召募3.3亿元，用于产能推广。

公司在常州本部鼓励召募资金投资神志的同期，还于2024年新设广西通宝分娩基地。两个神志投产后，每年新增折旧摊销系数达2470万元，占2024年利润总数的比例高达26.22% 。

这意味着，若是新增产能无法实时消化，仅折旧摊销一项就会吞吃公司寥落四分之一的利润。

更令东说念主担忧的是，公司在手订单高度依赖上汽通用五菱。次序2025年6月末，公司已得回的以前3个月需求策画系数金额约1.42亿元。

产能推广依赖单一客户订单，这种“推广—依赖—再推广”的轮回，犹如在钢丝上行走，稍有失慎便会跌入谷底。

八、操纵互搏术：客户变供应商的成本游戏

通宝光电的供应链，号称“现代交易奇不雅”。华域视觉既是其第二大客户(2023年采购占比17.28%)，又是第一大供应商(同期采购占比10.25%)。这种“你买我居品，我买你原料”的操作，堪比武侠演义中的“操纵互搏术”：

利益运送嫌疑：采购价是否公允？是否存在“左手倒右手”的财务魔术？

竞争黑箱：四肢华域汽车(竞争敌手)的供应商，若何保证本事沉寂性？

更绝的是，通宝光电另一大客户燎旺车灯，疑似通过关联方障碍为上汽通用五菱供货，造成“客户套客户”的复杂汇注。这种“剪握住，理还乱”的关系，怕不是监管问询的“要点关照对象”？

九、库存积压成山：存货盘活率垫底

2022年至2024年，存货盘活率仅1.72、2.10、2.68次，远低于同业。公司讲解称“因居品需先发货至总成厂”，但同业星宇股份盘活率超5次，可见此说辞难以服众。

更令东说念主担忧的是，2024年存货跌价准备计提比例仅0.83%，而华域汽车为3.2%。面对LED车灯本事迭代加快，通宝光电的存货怕不是“定时炸弹”——一朝本事落伍，减值耗损将平直吞吃利润。

本段数据开始：

https://news.qq.com/rain/a/20250829A03AZT00

十、结语：请尹舒、王晓静、耿晨晨、李倩、侯定海五位委员把关。

通宝光电的IPO，一头是国度级“专精特新”的本事光环，另一头是93%营收依赖单一大客户的机诈践诺；一头是事迹抓续增长的亮眼报表，另一头是信披不准、问询不一致的监管疑虑。

北交所上市委的审议开云体育，不仅仅决定一家企业的红运，请尹舒、王晓静、耿晨晨、李倩、侯定海5位委员，把好关！经得住”三五年后回头看”的历练！